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　　郑棉临近2013/2014年度交投密集压力区13000―13500元/吨后，伴随着交易所上调保证金及手续费，再加上棉花抛售展开，市场开始承压回调，至12000元/吨支撑处再度反弹，但未及前高便再度回落，且交易量较前峰呈现下滑，显示出阶段性调整诉求。从基本面来看，国内抛储背景下，市场供可足需，棉价存在波段性回调预期。从目前国储拍卖情况、现货小幅走升动向以及国际棉花出口及播种情况来看，短期市场可能仍相对抗跌，不排除有高位反复整理之势。

　　国内抛储进行时，整体供可足需

　　5月3日，棉花抛储展开，今年抛储量不超过但不仅限于200万吨，具体根据需求来定。如果单纯按照抛储量来看，200万吨的量是能够满足本年度剩余时间需求的，加上目前120万吨左右的市场存量，320万吨左右的总供应量基本可以满足棉花上市之前这5个月的需求。

　　这段时间，拍卖成交量均在98%以上。据统计，截至5月19日，储备棉轮出累计成交379686吨，进口棉成交总量为231812吨，成交率100%，国产棉成交量147874吨，成交率98.42%。成交价方面，5月3日成交均价为12904元/吨，5月17日成交均价为12252元/吨，5月23日成交均价为12362元/吨，呈整体下滑态势，但近期有所反弹。一方面，说明目前确实有需求，尤其是进口棉市场需求明显，对市场构成一定的支撑。但另一方面也说明供给有效，对市场又构成压力预期，这段时间的市场涨跌均有度。随着抛储的进行，进口棉销售完毕，需求在一定程度可能会降温，届时市场重心承压可能会有一定的下降，但继续下探空间不宜过度估计。

　　美棉播种进度偏慢，出口好转

　　美国农业部发布的生长报告显示，截至5月22日，美棉收获进度为46%，高于去年同期的44%，但低于5年均值的54%。播种进度稍显偏慢，天气炒作氛围暂不大，但不排除一定的想象空间。另外，据美农业部报告称，截至5月12日当周，美国2015/2016年度棉花出口净销售189百万包，较之前一周增加83%，较4周均值增加89%，2016/2017年度棉花出口销售净增5万包，较上周的3000包明显增加，较4周均值增加100%。出口装船方面，截至5月23日当周，美棉出口装船23万吨，周同比增加26%，显示出美棉阶段性需求有一定的好转，对短期市场尚有一定的支撑。

　　部分主产国棉花播种受天气干扰

　　中国北疆范围出现大面积降水降温天气，对北疆棉花出苗及幼苗生长不利，棉花立枯病、烂苗死苗现象频发。过去两周，乌兹别克斯坦大部分棉区天气状况不稳定，种植进度落后，部分地区面临补种，但预计后续天气会逐步好转。另外，哈萨克斯坦南部棉区天气亦显潮湿，棉苗面临一定程度的补种。这种情况对远月合约可能有一定的支撑。

　　从主力资金变动来看，截至5月17日当周，美棉基金净多没有继续回落，对冲基金及大型投机客净多头仓位回升至28682手，较上一周增加503手。从国内棉花资金主力持仓来看，郑棉主力空头出现一定的获利了结，5月23日，主力空头大幅减仓2万手，资金继续做空情绪暂时回落。

　　整体来看，目前棉价在10500―13500元/吨与12000―13500元/吨之间运行均有可能，而再结合近期市场题材来看，短期市场可能仍相对抗跌，12000元/吨支撑较为强烈，高位仍有反复。随着抛储的进行，市场运行区间可能有所下移，操作上注意节奏。

　　（作者单位：方正中期）